反对设破国际板的理由站不住脚

反对设立国际板的理由站不住脚2009-8-7逐日经济消息    设立国际板必须明确，目的是什么，如何达成目标。否则，好事会变坏。    8月5日，《上海日报》征引上海市副市长屠光绍的讲话说，海外企业将会在明年获准在上海证券交易所上市，这是上海树立国际金融中央的久远计划之一。这是官方人士首先明白国际板的推出详细日期。明眼人一看就明白，其中有着均衡因素，深交所紧锣密鼓推出创业板，上海岂能落伍。    从2000年结合利华等公司提出在上交所挂牌的志愿，9年时光国际板迟迟未能成行。人们担忧内外资企业抢资金，A股市场得天独厚的融资功能成为中国企业仅次于信贷的主要融资场合，加上大小非、大小限的造富功效，如此好事岂能让外资企业分享？更让人担心的是，中国的市场监管程度错落不齐，损害一般投资者好处之事层出不穷，海内企业尚且如斯穷凶极恶大圈钱，再加上洋上市公司，岂不是永无翻身之日？最后是如何上市，要晓得中国尚未实现资本项目项下的自由兑换，之所以可以避开1997、2007年的金融风暴，资本名目闭关立下大功，使得海外热钱本钱昂扬，经常来得回不得。现在一旦放开，是否象征着资本项下可以完整自由兑换，以中国的金融治理水平如何敷衍索罗斯等巨鳄？B股市场又该怎么办？    上述所有问题可以归纳为一条？中国资本市场是否须要对外开放？人民币是否需要履行国际化？如果谜底是确定的，那么就剩下一个问题，如何循序渐进地推进改造？    资本项下可兑换的问题不是问题。在5月份题为《建立有特点的国际板实验田是稳当之举》的文章中，笔者提出，依据东京与伦敦证交所的教训，国际板的范围与大小是能够把持的，自动权操之于两个交易所的手中。并且，如果许可在中国境内已有独破法人的企业，以内地子公司的独立身份在A股市场上市，资金用于内地市场拓展，则不会波及太多的资本项目可兑换等方面的困难。我国的中石油、中石化、中挪动等公司都在美国发行了存托凭证(ADR)，资金重要用于在国际市场的拓展，并没有呈现资本项目不可控的危险；以前红筹股的回归也不引发不可控风险；中外合资企业宁波东睦、斯米克陶瓷、佛山照明上市，对市场毫无影响，其中佛山照明不论事迹如何，在现金分成上的信誉名列前茅。    要害问题是上市溢价，境内外市场估值系统完全不同。最近的光大证券对应2008年的发行市盈率水平超过58倍，超过此前争议颇大的中国建造51倍多的市盈率，被广泛认为是抽血之举，却也引得资金群聚，争食新股之羹。不是说气馁话，笔者以为，关起门来搞什么新股发行机制改革，改出来的一定是这样的怪样子。轨制性溢价是为了让特定的群体受益，用权者与受益者心知肚明。    为了改变这一现状，放外资鲶鱼是最好的刺激举动。假如容许在国际板上市的外资公司在资本项下自在兑换，那么，中国A股市场畸形的发行机制必需转变，与国际公认的市盈率接轨，否则允许外资上市无异于向外资公司直接送钱；如果不答应外资公司自由汇兑，那么外资上市公司可以享受较高的发行市盈率，代价是资金不能寰球范畴内应用，即使如此，畸高的发行市盈率仍是会引起市场的反弹，有关方面再也不好心思拿着为中国经济服务的大旗，为不当的市盈率遮羞了。更进一步，目前市场风行的并购重组、拉长杠杆做高市盈率，为控股者送钱的游戏，也不至于如此明火执仗，最少得给个说辞。    随着人民币跨境商业结算的推动，人民币国际化迈出了第一步，没有定价与投资功能，国民币国际化永远是夸夸其谈。以往咱们寄盼望于香港市场可能承当人民币投资核心的重担，但因为港币的自然缺点，注定是只软脚蟹。事实上，境内公司在香港廉价上市除了输送利益之外，其余利益欠奉，反而增添了这些企业的垄断性质，典范的就是石油巨头。人民币要国际化只能靠人民币本身，而不能靠美元的影子货泉港币，这一步当初逻辑出发点就是过错的。    至于说对B股有负面影响，对不起，B股不必其他板块影响已经是僵尸市场了，这个为吸引美元而设立的市场跟着外汇贮备的变更，失去了存在的价值。只有到人民币基础国际化的一天，才干焕发青春。买B股，就当为后辈储蓄吧。